破局与重构：中国软饮行业的发展新纪元

证券研究报告 剖析：健康化&功能化趋势渐起，新增量市场的出现有望孕育新品 华泰研究 2025 年 7 月 24 日│中国内地 深度研究 软饮料：竞争维度延展，寻找下一个百亿大单品 国内软饮料百亿单品大多诞生于 2014 年前的增量红利时代，2014 年后行 业增速放缓、同质化竞争加剧，产品生命周期缩短，大单品难觅。在此背景 下，我们认为中国软饮行业正处于存量破局的关键阶段，而消费群体与需求 偏好的变迁带来产业新变局，健康化、功能化新趋势下新兴细分赛道表现出 较强的增长势能，彰显出孕育新百亿大单品的潜力。本文基于对软饮料行业 消费新趋势的梳理，重点探讨了新趋势下如何把握产业机遇，结合行业竞争 要素，我们认为短期来看，25 年行业成本红利有望延续，预计龙头企业的 利润波动相对可控。中长期维度下，行业增长逻辑已从"量增驱动"转向"结 构升级"，唯有兼具产品创新能力与渠道精耕能力的企业方能持续突围。 复盘：增量时代百亿单品迭出，存量时代加大单品培育难度 软饮赛道空间广阔，为孕育百亿单品的沃土，目前中国软饮赛道百亿单品（括 号内为 24 年含税口径销售额）包括红牛（234 亿）、东鹏特饮（176 亿）、 王老吉（138 ...