投资策略专题：“反内卷”的行情阶段，及后续展望

2025 年 07 月 24 日 策略研究团队 "反内卷"的行情阶段，及后续展望 ——投资策略专题 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） weijixing@kysec.cn jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 深度解析"反内卷"行情的持续性 反内卷行情持续发酵存在三大原因：①反内卷政策层级高、频次高，深受市场关 注；背后反映的是高层定调，随后经历了三轮的演变及层层加码。②反内卷行业筹 码干净，存在较强回补动力；从基金二季报角度来看，典型的反内卷行业，基金 配置比例仍然低于自由流通市值比例，筹码出清干净。③当前市场风险偏好高位， 对利好敏感；当前，政策稳定预期、市场资金承载力增强、投资者活跃度提升， 以及主题主线的持续明确，正逐步成为驱动 A 股走强的核心动因。以上三点也 构成了反内卷的三大优势，也解释了近期反内卷行情能持续发酵的原因。 然而，市场对反内卷仍然存疑：是否存在强有力的财政支持？狭义的"反内卷" 行情更多可以理解为一种收缩型政策，无论对总量还是结构，带来的效果更容易 是"触底"，而非"反转"。在高质量发展的时代背景下，较难出现一次性的花大 价钱办大事，反内卷 ...