税收经济剪刀差：几点产业观察

宏观研究 证 券 研 究 报 告 【宏观专题】 税收经济剪刀差：几点产业观察 核心观点 一、一个背离现象：税收经济剪刀差 "经济决定税收，税收反映经济"，历史数据观测，税收收入和名义 GDP 增 速的对应关系较好。 但 2023 年以来，税收收入增速开始明显弱于名义 GDP 增速，2024 年，税收 经济剪刀差（税收收入增速-名义 GDP 增速）达到 7.6%，2025 年未明显收敛 （1-5 月税收收入增速-1.6%，上半年名义 GDP 增速 4.3%）。 价格可能是原因之一：我国 80%的税收为价格相关税（详见报告《税收背后的 价格故事》），从历史经验看，PPI 下行期，税收收入减收效果更明显（如增值 税，以钢铁生产为例，价格下跌 50%，增值税或下跌 95%），导致税收收入降 幅大于名义 GDP 降幅。 但中观产业层面的新变化可能同样值得关注：我们观察到能源结构转换（车辆 购置税、消费税）、稳住楼市（契税、土地增值税）、金融降成本（企业所得税）、 鼓励科技创新（企业所得税）等四条传导路径，测算一年共减少税收约 2650+2300+270+5400=1.06 万亿，这一规模相当于 2024 年全国税收收入 ...