H20芯片破局，国产算力仍具催化

策略研究 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 7 月 25 日 策略点评 H20 芯片破局，国产算力仍具催化 H20 恢复对华销售，算力产业链再迎催化，国产算力性能提升，H20 对国产 算力冲击有限，国产算力仍具行情催化动力。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 H20 恢复对华销售，算力产业链再迎催化。H20 恢复对华销售有望缓解算 力芯片供应压力，带动整个算力基础设施产业链乃至整个 AI 产业链行情。 4 月 9 日反弹以来，海外算力涨幅明显，而以华为链为代表的国产算力涨 幅则相对有限。当前国产算力性能提升，H20 对国产算力冲击有限。H20 对华恢复销售叠加国产算力催化之下，算力基础设施产业链乃至整个 AI 产业链均有望受到催化，建议关注服务器、液冷、铜连接、PCB、光通信、 云计算、国产算力等 ...