申万宏源证券晨会报告-20250725

今日重点推荐 2025 年 07 月 25 日 2023 和 2024 年夏天风险资产动荡复盘——全球资产配置热 点聚焦系列之三十一 ◼ 经历了二季度的风险偏好改善，全球股市快速反弹，美股、德股均创下历 史新高。进入三季度，目前风险资产的情绪和估值均处于高位，市场关注 是否会重蹈过去 2 年夏天的覆辙，出现显著回撤。除了美元外，当前美股 估值较过去 2 年同期更高，美债利率水平与过去 2 年同期水平接近，我们 回顾了过去 2023 年和 2024 年风险资产回调的过程，并且梳理了 2025 年 夏天市场看得见和看不见的风险，为市场提供一定线索。（详见正文） ◼ (联系人：冯晓宇/金倩婧/林遵东/涂锦文/王胜) 成长性可验证，有望迎来重估——香港交易所（00388）深度 | 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3606 | 0.65 | 5.41 | 2.53 | | 深证综指 | 2203 | 1.19 | 8.89 | 2.66 | | 风格指数 | 昨日表 ...