光大证券晨会速递-20250725

2025 年 7 月 25 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 行业研究 【互联网传媒】谷歌 25Q2 核心业务均实现超预期加速增长，上调 25 年资本开支指 引——美股互联网传媒行业跟踪报告（二十七）(买入) 25Q2 谷歌广告收入超预期加速增长，显示美国经济活动整体活跃，关税带来的负面 影响尚未体现在广告市场，缓解了市场对于 AI 搜索侵蚀传统搜索引擎广告的担忧； 谷歌云收入和盈利强劲，上调全年资本开支指引，AI 负载持续供不应求。中长期来看， 数据中心+ASIC+算法+产品的全栈式 AI 产业链使谷歌在 AI 领域拥有稳固和差异化的 优势，建议持续关注。 【石化】纯碱、PVC：下游需求待复苏，"反内卷"有望加速供给侧出清——石化化工 反内卷稳增长系列之六(增持) 工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动落后产能淘汰、引领行业健 康发展，相关龙头有望持续受益于行业供需格局改善。建议关注：（1）纯碱行业， 博源化工、山东海化、中盐化工、双环科技等；（2）PVC 行业，新疆天业、三友化 工、氯碱化工等。风险提示：政策进度不及预期，产能淘汰进度不及预期，行业景气 度波动风险。 【有色】"反内卷"主题有 ...