首席周观点：2025年第30周-20250725

DONGXING SECURITIES 工业用银驱动白银需求持续增长。2019-2024 年间，白银市场需求持续扩容。全球白银需求 量由 2019 年的 31241 吨增长至 2024 年的 36207 吨，总计增长 4966 吨，期间 CAGR 达到 3%。其中，工业白银需求有效贡献白银消费的增长弹性，全球工业用银同期由 16281 吨增长 至 21165 吨，期间增长了 4884 吨，占 2019-2024 年间白银需求总增长量比例高达 98%。从 年复合增速观察，工业白银需求期间 CAGR 为 5.4%，增速亦高于白银总需求增速。期间， 首饰需求与实物投资需求亦呈现增长。首饰业需求同期由 6270 吨增长至 6491 吨，期间增长 了 221 吨，CAGR 为 0.7%；实物投资需求同期由 5828 吨增长至 5939 吨（累计+2%）。另 一方面，银器与摄影业需求在此期间下降，分别由 2019 年的 1906 吨降至 2024 年的 1684 吨（累计-12%），及从 956 吨降至 792 吨（累计-17%）。 P1 首席周观点：2025 年第 30 周 电子电气白银需求是工业用银主体。根据世界白银 ...