政策调控影响，期现结构扭转

国信期货研究 Page 1 国信期货生猪月报 政策调控影响 期现结构扭转 生猪 2025 年 7 月 25 日 主要结论 综合来看，从仔猪出生数量来看，后期理论出栏量继续增加的格局仍没有改 变，不过考虑 2 月前后猪病的影响，8 月出栏增速或相对较低，而 10 月、11 月 增速较高。从饲料产销数量的印证来看，3 月-5 月育肥料销量环比增速较好，也 说存栏逐步的增加。从出栏节奏来看，大型集团响应国家有关部门的政策引导加 快了降低出栏均重的节奏，或将减轻 8 月出栏压力，但散户出栏均重持续增加， 表明散户存栏大体重猪较多，这可能是散户在整体二育采购受限的情景下被动应 对。从需求端来看，8 月开始升学宴增加，加之 9 月初开学的提前备货因素，需 求端在 8 月会有较为明显的增长。9 月之后天气转凉，终端消费也会有季节性回 升，但整体消费对价格的影响还取决于未来供应的匹配程度。综合来看，8 月受 到出栏增速较低及消费上升提振，现货价格有望再度上行，并达到年内高点，随 后现货预计震荡调整，但由于政策引导行业降低出栏均重，减轻了供应压力，未 来调整空间也有限。操作上，LH2509、LH2511 升水现货较高，对后期现 ...