《大国博弈》系列第八十八篇：稳定币：从数字美元到霸权上链

稳定币：从数字美元到霸权上链 ——《大国博弈》系列第八十八篇 2025 年 7 月 25 日 总量研究 要点 稳定币的本质：可以"上链"的美元，发行方赚取"息差"。 稳定币是与法定货币或资产锚定的加密货币，其出现是为了应对加密货币市场的 波动性和提升支付效率。稳定币作为"去中心化"的链上加密货币和现实世界的 联结，为了保持其币值稳定，稳定币发行商需要以法币和加密资产作为抵押，因 此其在现实中反而体现了"中心化"的特征。因其交易快速、币值稳定，又使得 其应用范围从"链上"进一步扩大至国际跨境结算、日常应用，在部分主权货币 体系濒临崩溃的国家中，甚至变为了主流的交易货币。 美国、欧盟和中国香港的稳定币法案都遵循"功能界定——机构准入——经营监 管——储备资产监管——非法活动监管"的框架，但在监管对象、储备资金投向 等方面有所不同。 美国《GENIUS 法案》：明确监管对象为支付型稳定币；要求稳定币必须由 100% 美元现金或 93 天内到期的短期美国国债作为储备资产；监管机构较为多元，涉 及货币监理署（OCC）、美联储和各州的支付稳定币监管机构，同时美国财政部、 稳定币认证审查委员会将参与稳定币发行监管。 欧盟《 ...