众信旅游（002707）：处于出境团游行业领先地位，业务持续恢复，布局不断丰富

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 07 25 年 月 日 众信旅游（002707.SZ） 处于出境团游行业领先地位，业务持续恢复，布局不断丰富 国内旅游及出境/入境旅游行业均稳健增长，非常规周期期间有所波动， 行业空间广阔。1）国内旅游：政策支持、景区提质升级、消费者有能力且 有意愿出游，使得过往 2012-2019 年 CAGR 达 14.1%。2020-2022 年受 外部环境影响收入明显下降。2023 年恢复至 2019 年的 85.8%。2）出境 游：需求端，在非常规周期之前我国出境游人数已在逐年增长，2013-2017 年出境游人次稳居世界第 1 位。2019 年我国出境游达 1.55 亿人次，2015- 2019 年我国出境游人次 CAGR 为 7.22%，非常规周期期间居民积累较多 出境游需求。供给端，国际航班决定行业供给，使得行业恢复呈现梯度式 特点。3）入境游：政策全方面支持，加之持续推出的支付便利化措施，显 著提升海外游客赴华旅游意愿。 出境游渗透率整体呈上升趋势，但较发达国家仍有较大空间。2019 年及 之前，我国出境游渗透率不断提升，从 2010 年 ...