广发证券（000776）：低估的头部券商，β与α共振催化

证券研究报告 | 公司点评 | 证券Ⅱ 广发证券(000776) 报告日期：2025 年 07 月 25 日 低估的头部券商，β与α共振催化 ——广发证券点评报告 投资要点 一句话逻辑：广发是民营系头部券商，兼具 治理结构优化与戴维斯双击逻辑。 超预期点分析 1.超预期点：A 股与港股正在逐渐走出长牛行情；券商板块或迎接新一轮鼓励创 新浪潮；公司治理结构优化有较大的预期差。 2.超预期驱动因素与机理 1）市场层面：人民币国际化有望推动人民币资产系统性重估，国内流动性宽 松，叠加反内卷与雅江电站共同推动供需关系改善，A 股与港股或走出中长周期 Beta 行情。 2）政策层面：为了在资本市场与货币市场形成中美分置格局，政策需持续发 力，券商作为主要参与方有望享受鼓励创新的新政策周期红利。 3）板块层面：作为主要经营人民币金融资产与股市 Beta 放大器角色的券商板 块，有望迎来估值与业绩的戴维斯双击。 4）个股层面：广发是业务结构均衡、盈利能力优秀的大型综合类券商，财富管 理业务布局领先，资管业务优势突出，投行业务逐渐回归正轨；但从股权结构 看，广发缺少实控人，且前两大股东对公司提升综合竞争力的支持有限，因此， ...