宏观经济点评：广义财政支出强度大幅提升

2025 年 07 月 26 日 宏观研究团队 广义财政支出强度大幅提升 宏 观 研 究 宏 观 经 济 点 评 开 源 证 济专题》-2025.7.22 《美国通胀如期反弹，但对联储降息 影响或较小 —美国 6 月 CPI 点评》 -2025.7.16 1、6 月土地收入回升带动政府性基金收入降幅缩窄。6 月全国政府性基金收入 3959 亿元，同比增长 20.8%，增速较前值回升 29 个百分点。地方国有土地出让 金收入同比回升 22%（前值为-15%），6 月卖地收入显著回暖，带动政府性基金 加速回升。上半年政府性基金收入同比下滑 2.4%，降幅收窄。 2、政府债券加速大幅拉动政府性基金支出。6 月政府性基金支出 14148 亿元， 同比增长 79%（上月增长 9%），支出累计同比达到 30%，支出力度大幅抬升。 5-6 月专项债发行提速，且超长期特别国债集中发行，政府性基金支出于 6 月有 显著提升。5-6 月超长期特别国债共发行 4340 亿元，占全年额度的 33%；5-6 月 新增专项债共发行 9703 亿元，占全年限额的 22%。由于形成支出存在时滞，6 月资金支出强度显著增加。由于 6 月广义收 ...