资金“过山车”后，跨月压力如何？

固定收益 | 固定收益定期 流动性跟踪 证券研究报告 2025 年 07 月 26 日 资金"过山车"后，跨月压力如何？ 1、资金"过山车"后，跨月压力如何？ 本周资金面再起波澜，一方面是流动性需求仍较大，MLF 回笼、逆回购到 期规模较大、存单到期规模超万亿元、国债发行等，另一方面，上半周央 行连日回笼税期投放流动性，供需格局的边际变化或一定程度放大资金需 求，资金面从宽松逐渐转向中性偏紧状态，隔夜资金利率再度上台阶，运 行于 6 月以来的相对高位，大行净融出先升后降，后半周存单一二级价格 小幅上行。 资金面超预期收敛的背后或主要有两点因素，其一，上半周央行连日净回 笼或一定程度增加放大资金需求；其二，股市和部分商品上涨，或对债市 资金形成分流。 下周跨月将至，资金面压力或会再起波澜吗？首先，央行适时呵护的态度 仍在，资金面持续收紧的可能性相对偏低。其次，下周逆回购到期规模较 大，但政府债发行规模、存单到期规模均较本周边际回落，资金面压力边 际缓释，叠加月末财政支出可能提速，或对银行间流动性形成一定补充。 在此基础上，资金价格或呈现渐近修复的态势，但考虑到跨月时点，幅度 或也相对有限，而央行如何应对公开市场 ...