煤炭周报：“反内卷”加强供给收缩预期，需求有望超预期提升-20250727

➢ 旺季已至，基建发力，需求有望超预期提升。此前由于用电需求疲弱，煤价 出现大幅下滑，5 月下旬以来火电发电量同比增速已转正并持续提升，7 月上旬 全国发电量同比增速达 7.89%，火电增速达 4.83%，一方面实体用电需求边际好 转，另一方面伴随气温升高，全国电力负荷屡创历史新高，二十五省电厂日耗加 速攀升。同时非电化工需求同比增速从 5 月初的 10%攀升至当前近 20%，环比 仍保持小幅上行。雅下工程开工释放基建发力信号，我们预期后续或有望持续加 大基建投入，从而利好水泥、钢铁、化工行业，提振动力煤及焦煤需求。我们预 计在旺季和政策利好的共同驱动下，需求有望超预期提升，8 月中旬价格高点有 望突破 750 元/吨，下半年价格中枢有望维持 700 元/吨左右。板块方面，当前 煤价已进入加速上行通道，业绩稳健、高现货比例标的弹性更为充足。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、成长型标的， 建议关注晋控煤业、华阳股份。2）高现货比例弹性标的，建议关注潞安环能。 3）产量恢复性增长，建议关注山煤国际。4）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西 煤业、中国神华、中煤能源。5）受益核电增长，强α稀缺 ...