债市微观结构跟踪：商品比价分位值大幅回升

本期微观交易温度计读数回落 5 个百分点至 51% 其中回落幅度较大的包括 TL/T 多空比、基金超长债买入量、基金-农商买入量、政策利差，回升幅度较大的包括机 构杠杆、配置盘力度、商品比价。当前拥挤度较高的指标包括 30/10Y 国债换手率、机构杠杆、基金分歧度、配置盘 力度。 本期位于偏热区间的指标数量占比升至 35% 20 个微观指标中，位于过热区间的指标数量仍为 7 个（占比 35%）、位于中性区间的指标数量降至 5 个（占比 25%）、 位于偏冷区间的指标数量升至 8 个（占比 40%）。其中指标所处区间发生变化的是，TL/T 多空比、政策利差均由中性 区间降至偏冷区间，基金-农商买入量则由过热区间降至偏冷区间，商品比价由偏冷区间升至中性区间。 比价匹配分位均值明显回升 分类别来看，①交易热度中，国债相对换手率分位值略有回落，TL/T 多空比分位值降幅较大达 33 个百分点，机构杠 杆分位值则回升 18 个百分点，交易热度分位均值下降 3 个百分点。②机构行为类中多数指标分位值回落，基金超长 债买入量、基金-农商买入量分位值回落幅度较大，分别为 12、73 个百分点，带动机构行为分位均值下降 11 ...