固定收益周报：本轮债市调整的特征、原因及后续空间-20250727

TERN TO HISTHER 固定收益周报 本轮债市调整的特征、原因及后续空间 证券研究报告 ● 核心结论 权益、商品表现亮眼背景下,债市调整加剧,债基或遭遇大额赎回。或因遭 遇较大赎回压力,周内基金大量卖债,单日卖出规模近千亿。 本轮调整有何特征?(1)价格角度:本轮调整幅度较小、时间不长,但前 期市场已持续阴跌近三周。(2)数量角度:本轮调整中基金现券净卖出规 模较大、理财端维持净买入。 本轮调整原因何在?(1)风险偏好上行、基本面预期边际改善为主要因素。 但与 2015年供给侧改革相比,本轮反内卷政策供需失衡行业占比增多,且 主要针对中下游民企,相对于上一轮集中在上游国企而言,本轮对 PPI 的影 响或更小,后续关注供给端限产情况与需求端改善情况。(2)货币政策态 度转变担忧、前期市场拥挤度高放大市场波动。 分析师 S0800524020002 15692145933 iiangpeishan@research.xbmail.com.cn 魏旭博 S0800525040007 13001269355 weixubo@research.xbmail.com.cn 联系人 P 后续调整空间还有多大?结合本 ...