美国经济研究：捉摸不透的需求（一）：“外强中干”的美国消费？

[Table_Author] 分析师：陶川 分析师：邵翔 研究助理：武朔 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080007 执业证号：S0100125070003 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：shaoxiang@mszq.com 邮箱：wushuo@mszq.com ➢ 今年对于美国经济研究来说，最让我们"抓耳挠腮"的可能莫过于，辛辛苦 苦追踪了大半年大开大合的特朗普政策变化，数据显示的却是美国通胀淡定，经 济"艰难"放缓，美股创历史新高。而临近 8 月 1 日，关税 2.0"烽烟再起"，特 朗普似乎更加"有恃无恐"和游刃有余，因为截止当下"软着陆"数据真的给了 他"底气"，但"滞胀"的叙事真的下桌了吗？ 捉摸不透的需求（一）："外强中干"的美国消费？ 2025 年 07 月 27 日 ➢ 其实在 6 月，关税的传导已经开始在数据中若隐若现，但居民消费却展现出 异乎寻常的韧性。尤其是以汽车为代表的耐用品消费：特朗普充满不确定性的政 策似乎反而让美国居民汽车消费出现"以价换量"的表面繁荣，这并不太符合直 觉。而且值得关注的是美国产业维度上又陷入了明显的分化，制造 ...