粕类周报：弱现实强预期，关注中美政策变化-20250728

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 01 PART ONE 主要观点及策略概述 粕类：弱现实强预期，关注中美政策变化 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏空， | （1）本周美豆优良率降至68%，未来两周堪萨斯州预期偏干，或不利于大豆生长，但其他地区天气正常，整体有利于大豆生长。（2）巴西大豆集中到港 压力下，7、8月国内大豆压榨预期在千万吨以上，豆粕累库压力预期持续至9月；10-1月国内船偏慢。（3）中加贸易政策下，国内进口菜粕和菜籽供应预 | | | 中期偏多 | 期缩量，国内菜粕在9月前存在去库预期，9月后供应存在一定的不确定性。 | | 需求 | 豆粕偏多， | （1）生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重；（2）豆粕性价比较高，提货居于高位；菜粕预期维持水产刚 | | | 菜粕偏空 | 需，本周提货上升；（3）部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量；（4）本周豆粕成交正常，菜粕成交较为清淡。 | | 库存 | 偏空 | （1）国内大豆库存增至高位；（2）豆粕处于累库周期；（3）饲料企业豆粕 ...