玉米周报：新陈交替，关注远月逢高做空机会-20250728

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 玉米:新陈交替，关注远月逢高做空机会 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 供给 | 短期偏多， | （1）余粮趋紧，东北粮有外运需求，但目前北港集港量和下海量仍处于相对偏高水平；（2）25/26年度种植成本继续下降，推算集港约2000-2100元吨；播 | | | 中期偏空 | 种面积无明显变化；目前新季玉米长势良好；（3）进口谷物政策限制持续，本年度进口谷物供应预期缩量。 | | | | （1）据饲料工业协会数据，2025 年6月，全国工业饲料产量 2767 万吨，环比下降 0.1%，同比增长6.6%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为 36.3%， | | 需求 | 偏空 | 同比增长 2.5 个百分点；（2）畜禽短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但国家政策倾向于控生猪存栏和体重；（3）麦玉价差低位，饲料厂加大对小麦的 | | | | 采购力度，小麦替代比例提升，对玉米的采购利润偏弱；（4）深加工下游亏损，倒逼开机率下滑至低位，深加工需求缩量。 | | 库存 | 偏空 | （1）南北港库存去化速度偏慢。截至 ...