信用周观察系列：信用债哪些品种或较快修复

证券研究报告|固收研究报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 28 日 [Table_Title] 信用债哪些品种或较快修复 [Table_Title2] 信用周观察系列 [Table_Summary] 7月 21-25日，股票和商品市场走强，债市大幅调整，信用债呈现出脆 弱性，主要体现在以下三个方面：第一，理财预防性赎回基金，导致 基金在二级市场抛售信用债。基金在 24 日净卖出信用债 87 亿元，25 日净卖出规模扩大至 191 亿元。第二，信用债成交活跃度下降，且买 盘情绪骤降。7 月 21-25 日信用债日均成交笔数为 1497 笔，相比 7月 1-18 日的日均成交笔数 1704 笔减少 12%。与此同时，信用债 TKN成 交占比骤降至 65%以下，24 日 TKN 成交占比更是低至 45%。第三， 信用利差走扩，前期被"超买"的科创债成分券调整幅度更大，制约 科创债 ETF 规模增长。7 月 21 日科创债 ETF 规模增长 36 亿元，22- 25 日规模增长合计仅 16 亿元。 信用债行情波动加大的原因在于，收益率和信用利差均处于低位，票 息对估值波动的兜底作用弱化。债市调整叠 ...