信用赎回可控，把握波段机会

听 第 第 本 信用 | 赎回可控,把握波段机会 ■ 证券研究报告 核心观点 反内卷政策影响大宗商品价格,冲击市场的通胀预期,债市大幅调整。信用 * 债收益率跟随利率上行，信用利差多走阔，其中二永债波动较大，利差上行 幅度较高。 机构行为方面,负债端最不稳定的基金公司大幅净卖出,保险公司加大买入 力度,银行理财相对稳定。机构久期交易热度仍不低,城投、产业、二永债 等中长久期交易占比仍处于较高水平。 该不该担心负反馈? t 我们认为现在谈负反馈为时尚早,概率极低。我们简单回顾 2023 年以来的 市场调整,比较典型的 2024年9月、2025年3月,市场调整幅度都远超当 前,但并未如市场所担忧的那样,形成非常明显的类似 2022年四季度那样 的负反馈。市场学习效应下,应对能力已经大幅提升,而我们当前还未发生 宏观预期的转变。 李好 lifd@ctsec.com 相关报告 固收专题报告 / 2025.07.28 分析师 引 杉彬 SAC 证书编号: S0160525020001 sunbb@ctsec.com 分析师 孟万林 SAC 证书编号: S0160525030002 mengwl@ctsec.com 分析 ...