海外政策专题报告：特朗普能撼动美联储的独立性吗？

海外政策专题报告 特朗普能撼动美联储的独立性吗？ 证券研究报告 2025 年 07 月 29 日 核心结论 为何当前特朗普不满美联储？当前高利率环境使得特朗普政府需要负担更 高的利息支出。在联邦政府财政压力加剧的背景下，高利率环境导致利息支 出激增，进一步加剧了美国财政困境。随着美国联邦债务限额再度提升 5 万 亿至 41 万亿美元，根据粗略估算美联储每降息 25bp 可以使得美国年利息支 出降低超 1000 亿美元。这一成本敏感性，正是当前特朗普政府积极推动美 联储降息的关键动因之一。 以史为鉴，美联储的独立性被动摇过吗？从历史演进看，美联储的制度独立 性呈现渐进式强化特征。其货币政策始终将独立性置于政府财政压力之上， 并未因联邦债务危机改变政策框架。美联储主席更迭通常会显著影响货币政 策的具体实施路径、工具选择及沟通风格，但对政策框架的连续性影响有限。 如何判断后续美联储货币政策演变。关税政策对通胀的影响或到 7 月才逐步 显现。美国就业数据仍然强劲，但背后也有风险。市场预期最早今年 9 月开 始降息，年内降息概率最大为两次。最早的理事变动将在明年 1 月末，而鲍 威尔主席任期将于明年 5 月到期。若特朗 ...