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7月美联储议息会议传递的信号:相机抉择,静待关税
ZHESHANG SECURITIES·2025-07-31 00:12

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 相机抉择,静待关税 ──7 月美联储议息会议传递的信号 核心观点 美联储本月继续按兵不动,在前瞻指引上继续维持相机抉择的政策立场,认为当前就 业和通胀两大目标维度均存在潜在风险,未来核心变量基本取决于关税的传导。 值得关注的是:本月两位票委对决议持反对意见支持降息 25BP,分别为特朗普提名的 Bowman 和 Waller(该情况自 1993 年以来首次出现),政治压力传导使得联储内部分 歧加大。展望未来,我们继续维持联储年内降息 2 次,并重点关注缩表可能暂停的前 期观点。 对于近期特朗普拟罢免鲍威尔的联储主席人选"风波",我们更倾向于其是短期扰 动,对联储中期政策路径影响有限。首先,我们认为鲍威尔年内被解雇的风险有限, 市场本身的负反馈机制对特朗普形成明显制约。其次,即便小概率情形下鲍威尔遭遇 解雇,新任联储主席也未必会保持上任前后的"言行合一",与特朗普配合执行其预想 中的货币宽松立场,潜在的通胀反弹压力仍将对联储中期的降息路径形成制约。 ❑ 联储继续按兵不动,"相机抉择"的核心要素基本取决于关税的影响 利率区间方面,美联储按兵不动符合会前市场定价,联邦基 ...