7月美联储议息会议点评：美股似乎开始计入9月不降息预期

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 07 月 31 日 美股似乎开始计入 9 月不降息预期 —7 月美联储议息会议点评 频率：每月 事件：当地时间 2025 年 7 月 30 日，美联储召开议息会议，维持联邦基金目标 利率区 4.25%-4.50%不变，缩表节奏保持不变。 鲍威尔仍担忧滞胀风险，意味着只要通胀缺口高于就业缺口美联储就难以降 息。6 月美联储对滞胀风险给出前瞻判断，7 月延续这一基调，鲍威尔对 "胀"的担忧明显高于对"滞"的担忧，最重要的表述是"当前通胀高于目标 水平，就业处于目标水平，因此政策应保持适度限制性"。鲍威尔需要确认的 是关税通胀冲击完全反映。 那么，何时才能看到这一时刻？警惕关税通胀冲击"Slower for Longer"的风 险。截至 5 月，美国对外实际关税税率约 9.6%，略低于名义有效关税税率 11.0%，这与关税执行效率和在途运输有关。8 月 1 日美国对全球对等关税新 税率生效后美国对全球实际关税税率或升至约 15%16%，若考虑铜、半导 体、药品等关税影响则实际关税税率或升至约 18%19%。也就是说，实际有 效关税税率还有中性 56%、悲观 91 ...