2025年7月PMI数据点评：市场需求偏弱带动7月制造业PMI指数下行

东方金诚宏观研究 市场需求偏弱带动 7 月制造业 PMI 指数下行 ———— 2025 年 7 月 PMI 数据点评 王青 闫骏 冯琳 事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年 7 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，比 6 月下降 0.4 个百分点；7 月非制造业商务活动指数为 50.1%，比 6 月下降 0.4 个百分点，其中，建筑 业商务活动指数为 50.6%，比 6 月下降 2.2 个百分点，服务业 PMI 指数为 50.0%，比 6 月下降 0.1 个百 分点；7 月综合 PMI 产出指数为 50.2%，比 6 月下降 0.5 个百分点。 7 月 PMI 数据要点解读如下： 7 月制造业 PMI 指数比上月下降 0.4 个百分点，基本符合市场预期。主要原因是当月反映市场需求 的新订单指数环比回落 0.8 个百分点至 49.4%，再度进入收缩区间。我们分析，背后可能有两个原因： 一是上半年外部经贸环境波动向出口传导，外需走弱。可以看到，7 月新出口订单指数环比回落 0.6 个 百分点。二是前期稳增长政策对需求端的拉动效应有所减弱，这主要体现在居民消费增速放缓和房地 产市场调整等方面 ...