宏观动态点评：7月FOMC，鲍威尔鹰派发言打压降息预期

证券研究报告 宏观 往前看,联储9月能否降息主要取决于 7-8月经济数据:若就业数据走弱或 关税对通胀传导不及预期,联储仍有望在9月开启降息。尽管鲍威尔强调就 业市场维持稳健,但是鲍威尔也承认就业市场面临下行风险。我们认为,就 业市场或进一步降温:6月岗位空缺数据显示就业市场需求仍在回落:5月 底以来驱逐非法移民加速,或加大就业的下行风险。此外,由于企业对需求 评估偏弱,关税对通胀的传导或不及此前预期,有助于缓解联储对通胀上行 的担忧（参见《关税将何时推升美国通胀?》,2025/7/18）。因此,我们 维持联储仍有可能在 9-12 月降息两次的判断。但是,如果就业和通胀数据 强于预期,联储年内降息预期或进一步回撤。近期关注周五(8月1日)将 2025年7月31日|中国内地 动态点评 北京时间 7月 31 日(周四)凌晨,联储如期按兵不动,基准利率维持在 4.25%-4.5%。两名联储理事投票反对:决议声明调整偏鸽派,但鲍威尔讲 话未能提供 9月降息的指引,发言偏鹰派。理事 Waller 和理事 Bowman 此 前要求 7月降息,本次会议投票反对维持利率不变的决议,是 1993年以来 首次出现两名理事投票反对 ...