下半年经济与政策节奏的再思考：水线下的冰山

证券研究报告 | 2025年07月31日 水线下的冰山 下半年经济与政策节奏的再思考 经济研究 · 宏观专题 S0980524090003 S0980516060001 S0980523070001 S0980513100001 tiandi2@guosen.com.cn lizn@guosen.com.cn shaoxingyu@guosen.com.cn dongdz@guosen.com.cn 证券分析师：田地 证券分析师：李智能 证券分析师：邵兴宇 证券分析师：董德志 联系人：王奕群 0755-81982035 0755-22940456 010-88005483 021-60933158 wangyiqun1@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 上半年：三个"意外" 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 政策：保持克制 图：财政融资进度适度靠前，但并未显著超出近年趋势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图：央行总量政策总体看较为中性 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 资料来源：Macrobond、国信证券经济研究所整理 • 从高频指 ...