7月PMI，淡季偏淡

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 31 日 [Table_Title] 7 月 PMI ，淡季偏淡 7 月 31 日， 统计局发布 7 月 PMI。制造业 PMI 49.3%，预期 49.7%，前值 49.7%。非制造业 PMI 50.1%，前值 50.5%。关注以下几个方面： 第一，制造业生产和新订单均回落。7 月制造业新订单环比下降 0.8 个百分点至 49.4%，生产回落 0.5 个百 分点至 50.5%，分别拖累制造业 PMI下滑 0.24、0.13 个百分点，是 7 月制造业 PMI下滑的主要拖累因素。对比 往年同期降幅，2016-2024 年（剔除 2020/2022）新订单和生产的平均降幅分别为 0.14、0.37 个百分点。由于 PMI在数据处理过程中已剔除季节性，今年 7 月相对更弱的表现，指向制造业放缓可能受到常规季节性因素之外 的影响，一方面是 6 月对美出口修复带来的环比高基数，另一方面是部分地区高温、暴雨洪涝灾害的规模可能超 出往年同期。 第二，外需也回落。7 月制造业新出口订单回落 0.4 个百分点至 47.1%（6 月反弹 0.2 个百 ...