港股8月投资策略：南向加仓踊跃，港股风险溢价或将历史性突破

证券研究报告 | 2025年08月01日 港股 8 月投资策略 优于大市 南向加仓踊跃，港股风险溢价或将历史性突破 美国：通胀开始上行周期。7 月通胀开始上行，目前市场对美国通胀预期 保持持续乐观。我们审视了关税政策与传导机制，判断下半年美国通胀 将呈现逐步加速，而非线性上升的过程；以通胀对消费的影响预判，实 际时薪将在 Q3-Q4 明显下行，届时将会影响消费与美股的表现。 鉴于短期美股盈利健康，AI 巨头业绩表现突出，我们对投资者的建议是 可以一直持有至短期趋势破位再减仓。 A 股：反内卷具有重要意义。反内卷政策包含四个方面的内容：治理低价 无序竞争、推动落后产能退出、规范地方政府行为、强化市场监管。它 不仅会影响传统行业如钢铁、煤炭、水泥、玻璃、化工行业；也会影响 新兴制造业，如光伏、新能源汽车与锂电池、风电行业；以及对于现代 服务业，如电商平台、外卖、快递也将产生约束作用。 我们观察了四个时间点（去年 9 月、10 月、今年 4 月、6 月）以来股价 的驱动因素，最终归结为流动性要显著强于业绩影响，因此可关注流动 性驱动受益的板块中证 1000、创业版，以及港股。 港股：南向加仓踊跃，估值或将创造历史。 ...