第一创业晨会纪要-20250801

证券研究报告 点评报告 2025 年 8 月 1 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 电话：0755-23838239 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件： 7 月 31 日 9 点半国家统计局公布 7 月 PMI 数据。 评论： 7 月中国制造业 PMI 为 49.3%，较上月回落 0.4 个百分点。其中，大型企业为 50.3%， 较上月回落 0.9 个百分点；中型企业为 49.5%，较上月回升 0.9 个百分点；小型企 业为 46.4%，较上月回落 0.9 个百分点，不同规模企业间的景气度分化明显。 7 月生产指数为 50.5%，较上月回落 0.5 个百分点。从需求上看，7 月新订单为 49.4%， 较上月回落 0.8 个百分点，重新回到收缩区间；而 7 月新出口订单为 47.1%，较上 月回落 0.6 个百分点。7 月制造业供需双方均有所回落，由于 PMI 中新订单指数重 新回到扩张区间，供强需弱格局再现，且内需回落的幅度要大于外需。 用新订单减去产成品库存来代表供需关系，7 月这一指数 2.0%，较上月回落 0.1 个百分点；以采 ...