修复到位、美元指数大幅反弹、7月内部经济活力边际放缓（7月中国官方制造业PMI连续四个月收缩）都构成股市短暂

美国二季度 GDP 环比折年率达 3.0%，超预期。剔除关税战的影响下，美国上半年经济延续温和增长的态势。二季度 GDP 同比增长 2.0%，增速与一季度一致，较去年四季度的 2.7%明显下降，名义 GDP 同比增速放缓至 4.5%，为 2021 年一季度 以来最低。影响一季度 GDP 最显著的存货及进口于二季度出现反转，净出口增长基本抵销了存货下降带来的影响，但衡量 美国实际需求的消费及私人投资环比年率增速从一季度的 1.6%下降至二季度的 1.1%，说明美国内需有一定的转弱迹象。 7 月 FOMC 维持利率不变，但美联储对降息态度仍然谨慎，通胀仍为主要考虑因素。议息声明认为上半年经济增长温和放 缓，但总体仍具韧性，就业市场稳健。鲍威尔在会议中重申关税对通胀的影响尚未完全显现，仍需更多数据验证关税对 通胀的传导幅度有多大。美国的 CPI 在未来几个月大概率因低基数效应及部分关税的影响而有所反弹，但核心服务及房租 CPI 的弹性会受制于已放缓的就业市场及租金升幅。当前特朗普关税政策的确定性提高不少，如美国已与韩国、日本、欧 盟等达成贸易协议，一方面减少商品通胀大幅反弹的机率，另一方面也逐渐打开美联储 9 月重 ...