固定收益点评报告：极端天气与反内卷致量价反向波动

2025 年 08 月 01 日 极端天气与反内卷致量价反向波动 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 事件 受制造业进入传统生产淡季，部分地区高温、暴雨洪涝灾害 等因素影响，7 月制造业 PMI 为 49.3，环比下降 0.4，连续 4 个月低于枯荣线，7 月为 4 个月以来最低；非制造业 PMI 为 50.1，环比下跌 0.4；综合 PMI 产出指数为 50.2，环比下降 0.5 个百分点。 7 月份中国战略性新兴产业 EPMI 为 46.8，比上月回落 1.1 个 百分点。服务业健康医疗服务业、新材料产业表现最好。 投资要点 ▌ 制造业：极端天气影响生产 极端天气与反内卷共同作用下，供需两端边际回调，生产指 数扩张幅度下降 0.5 至 50.5，新订单指数大幅下降 0.8，重 回荣枯线以下（49.4），其中新出口订单指数下降 0.6 至 47.1，一定程度受前期抢出口的影响，内需下滑或有 618 的 影响。企业生产经营活动更趋谨慎：进口指标保持 47.8；原 材料库存下降 0 ...