城投债投资框架之一：城投债定价模型综述

城投债投资框架之一 城投债定价模型综述 2025 年 08 月 01 日 ➢ 城投债定价策略模型综述：城投债定价策略模型需要同时考虑城投平台自身 资质、平台所在区域基本面以及国家政策边际变化，结合短中长期的期限时间来 进行最终定价。 ➢ 城投债定价策略模型：主要包括五大部分，分别是城投平台层级、融资能力， 市场情绪及投资主体，政府信用及债务管控以及区域实力与竞争力，同时还需要 考虑一些特殊变量因素。 ➢ 不同视角看城投平台的考量因素：从短期视角（期限 0-1 年）来看，城投平 台层级、融资能力、市场情绪、投资主体是主要考量因素。从中期视角（期限 1- 3 年）来看，政府信用、区域经济基本面与债务管控机制是影响定价策略的重要 因素。而从长期视角（期限 3 年以上）来看，区域实力、省市竞争力是最大影响 因素，决定了城投债定价的底层逻辑。 ➢ 部分变量因素也会影响城投债定价策略：部分变量因素也正在时时影响城投 债的发行票面利率与二级市场估值，也能在中长期影响城投平台所在区域的产业 基本面与发展竞争力，因而需要给予一定程度重视。从短期来看，每年全国"两 会"正式公布的"赤字率"及"广义财政赤字"，当年的新增地方一般债 ...