医药行业周专题：国产创新药具备全球竞争力，出海正盛

国产创新药具备全球竞争力，出海正盛 医药生物行业 行业研究 | 深度报告 ——医药行业周专题 核心观点 1）PD-(L)1 plus：有望成为下一代肿瘤治疗基石药物。PD-(L)1/VEGF 双抗 AK112 正面击败 K 药，是确定性最高的迭代方向；PD-1/IL-2 双抗 IBI363 显著延长免疫耐药 NSCLC 患者生存期，冷肿瘤疗效突出。PD-1 plus 领域近期发生了数个重磅交易， MNC 需求旺盛，国内可选管线众多； 2）ADC：25H1 ADC 仍是 BD 交易热门赛道，但标的靶点已更具差异化。从近期数 据看，在临床未满足需求较大的领域，国内一些差异化靶点 ADC 如 PD-L1、DLL3 和 EGFR 等已展现较大潜力； 3）GLP-1：25H1 全球 GLP-1 领域交易规模已超过 24 全年，今年以来重磅交易已 发生 8 起，BD 进入快速增长期。交易主要围绕下一代 GLP-1 及减重新范式（多靶 点、口服、联用和超长效），而在这些领域，国内存在较多优质标的。 投资建议与投资标的 国产创新药出海正处于第一/二阶段，围绕大单品迭代的 BD 仍将持续。从投资上 看： 1）PD-(L)1 P ...