宏观点评报告：非农史诗级下修，9月降息50bp成备选-20250802

7 月非农就业疲软。新增就业 7.3 万，预期 10.4 万。失业率上行 0.13 个百分点至 4.248%（接近四舍五入 至 4.3%），劳动参与率下滑 0.06 个点至 62.2%。时薪环比增 0.3%，持平预期。 证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2025 年 08 月 02 日 [Table_Title] 非农史诗级下修，9 月降息 50bp 成备选 更让市场惊诧的是，5-6 月非农就业大幅下修。5-6 月非农就业大幅下修 25.8 万。其中 5 月下修 12.5 万至 1.9 万，6 月下修 13.3 万至 1.4 万。如此幅度的下修，让市场意识到，前期非农表现好于预期，并不可靠。反倒 是此前被市场嘲讽为反指的 ADP，5 月增 3.7 万，6 月-3.3 万，与修正后的 5-6 月非农更为接近。 非农打破了市场的选择性无视，大幅波动。7 月 30 日美国的 GDP 数据，已经显示出美国居民消费、企业投 资明显放缓的迹象。但市场选择性无视，仅关注 GDP 增长 3%的表象（一季度抢进口做低基数）。此次非农打破 了经济继续向好的幻觉，市场开始审视经济放缓的现实。因而各类资产反映剧烈 ...