创新药龙头 BD 频出，关注慢病&小核酸赛道

投资逻辑 本周国内龙头药企落地两个重磅 BD 合作，恒瑞医药与跨国医药巨头 GSK 达成合作，涉及 PDE3/4 抑制剂（COPD 适应症） 在内的 12 个创新项目，首付款达 5 亿美元，潜在里程碑付款 120 亿美元。石药集团与 Madrial 就口服 GLP-1 受体激 动剂达成协议，将获得 1.2 亿美元预付款，最高 19.55 亿美元里程碑付款。恒瑞医药和石药集团均为国内头部 pharma， 创新管线丰富（均有逾百款自研创新药），重磅 BD 合作接连落地，创新管线进入兑现期。 8 月 1 日，维亚臻与赛诺菲达成协议，赛诺菲获得普乐司兰纳（RNAi，降低载脂蛋白）的大中华区权益，1.3 亿预付 款，2.65 亿美元额外里程碑付款。近期海外药企财报披露，诺华的 PCSK9（siRNA）销售额 5.55 亿美元，同比+66%， Alnylam 的 RNAi 疗法 Amvuttra（ATTR-CM 适应症）2025Q2 销售额 4.92 亿美元，同比+114%。小核酸药物在慢病领域 潜力已现，关注国内小核酸药布局领先的药企。 我们认为创新药依旧是投资主线，在全球 MNC 面临专利悬崖，积极寻找大单品潜力创新 ...