非农疲软下的美债走高与政策博弈

'()+,|-./0+ 2025-08-03 !"#$%&'()+,-./ !"#$ !"#$ 徐闻宇 * xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立 ( 0755-23887993 * caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 ( 021-60828524 * gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 %&'()*&+, -./01201121289 3 !"#$ 7 月非农大幅低于预期，引发市场对 9 月降息的强烈押注，美债收益率两周内大幅下行。 美联储维持利率不变但内部现分歧，政策转向信号模糊。财政部维持发债节奏稳定但 偏向短期，TGA 余额回升、逆回购收缩加剧短期流动性不确定性。期货市场空头回补 明显，反映市场对利率下行的对冲需求上升。 %&'( ■ !"#$ 美债利率回顾。截止 8 月 1 日，10 年期美债收益率两周走低 21bp ， 10 年期美债收益率 曲线持续下行至 4.23%。收益率曲线层面，和两周前相比，2 年期美 ...