周观点：分歧中酝酿生机，周期中挖掘复苏-20250803

周观点：分歧中酝酿生机，周期中挖掘复苏 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 3 日 本期内容提要: [造纸：纸浆供应扰动 Table_Summary] 提前，静待旺季纸价复苏。全球商品浆供给端扰动持 续，葡萄牙 Altri 计划将旗下 Biotek 工厂阔叶浆（年产 26 万吨）全面转 产溶解浆。此外，UPM 发布 25H1 报告，受关税影响中国订单曾一度暂停、 Q2 末逐步恢复（但价格仍偏低），EBIT 同比-31%；由于木片价格高企，公 司预计 Kaukas 浆厂将在 Q3 延长两月停机。本周 APP 已宣布调涨阔叶浆报 盘 20 美金/吨（国内需求复苏，且下游扩能导致 Q3 商品浆供应量有限）。 我们认为，25 年纸浆供应端扰动较往年提前，目前底部已逐步确认，伴随 Q3 末-Q4 初旺季来临，纸价有望呈现边际复苏态势。建议关注浆纸一体、 盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，关注盈利修复的华旺科技、五洲特纸、 博汇纸业、玖龙纸业等。 [Table_ReportDate] 2025 年 8 月 3 日 证券研究报告 行业研究 [Table_Rep ...