如何看待增值税新规利率债老券的抢筹行情？

如何看待增值税新规利率债老券的抢筹行情？ [Table_ReportTime] 2025 年 8 月 3 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 证券研究报告 债券研究 [T专题able_ReportType] 报告 于拓展税源的考虑进行了本次政策调整。如果以最近一年新发债券的票息 与持有结构来看，政策首年新增的增值税收入可能低于 360 亿，假设存量债 券逐步被新券替换，最终财政每年增收的增值税可能在 1400 亿以内。而假 设未来国债地方债的发行成本按照 3.26%的税率上升，每年财政的付息支出 大约上升 500 亿，其与 1400 亿之差就反映了以银行为主的法人承担的税收 成本及发行成本。考虑银行息差压力增大，央行也要考虑其他措施为银行 减负。但考虑《货币政策执行报告》中提到的"公募基金和理财资管产品 交易价差又有税收减免优势，短期交易意愿也会更强"的问题也并未解 决，因此也不排除后续政策对于资管产品的税收制度再度调整，尤其是投 资公募基金分红免税的政策是否会调整需要观察。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 ➢ ...