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国泰君安期货所长早读-20250804
Guo Tai Jun An Qi Huo·2025-08-04 05:11

所长 早读 国泰君安期货 2025-08-04 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-08-04 所长 早读 今 日 发 现 国债、地方债、金融债券利息增值税恢复的潜在影响 观点分享: 8 月 1 日,财政部、税务总局发布《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》,自 2025 年 8 月 8 日起,对在该日期之后(含当日)新发行的国债、地方政府债券、金融债券的 利息收入,恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含 在 2025 年 8 月 8 日之后续发行的部分)的利息收入,继续免征增值税直至债券到期。 从新老券区别来看,8 月 8 日后新发行的相关债券恢复利息增值税,首当其冲会使得新发行 国债存在一定的利率补偿,而老券更受青睐。当我们回顾周五政策发布后,在 25 附息国债 11 的利率分时图上,出现了"先上后下"的走势,这显示出市场先理解了"加税"的利空, 但又意识到了"老券"的珍贵。市场可能会顺势出现"多老券,空新券"的阶段性策略。 我们在年中策略报告中认为下半年国债期货行情大势为震荡偏空,该税收调整政策下, 活跃合约与对应老券的 CTD ...