固收深度报告：欧美日流动性陷阱启示—低利率时代系列（八）

证券研究报告 · 固定收益 · 固收深度报告 固收深度报告 20250804 欧美日流动性陷阱启示一低利率时代系列 (八) 乐吴叶芬 2025年08月04日 2025-08-03 《中低价高评级转债正迎来配置窗口 防止金融系统分裂与信贷崩溃,欧洲央行相继实施三年期再融资操作 (LTRO)与直接货币交易计划(OMT),货币政策进一步宽松。2013- 2014年间,欧元区陷入流动性陷阱后,通胀持续走低至 0.55%,欧洲央 行首次将存款便利利率降至负值,并在 2014年将主要再融资利率下调 至 0.05%。 为应对通缩风险并刺激需求,欧洲央行于 2015年初启动大规模资严购 买计划(APP),正式实施量化宽松政策。同年12月,存款便利利率进 一步下调至-0.3%,到了 2016年 3 月则降至-0.4%。央行将每月购债规 模扩大至 800 亿欧元,覆盖范围从主权债券扩展至企业债券,意图打通 货币传导机制。在政策刺激下,欧元区 GDP 增速于 2015年回升至 2.1%, 但 2016 年又略降至 1.82%,通胀率则在零值附近徘徊,通胀预期依旧 波软。失业率虽从 2015年的 11.4%逐步降至 2016年的 9 ...