中国养老金专题：长钱长投，企业年金的过去、现在与未来

固收专题报告 2025 年 08 月 04 日 长钱长投:企业年金的过去、现在与未来 中国养老金专题 投资要点: 证券分析师 廖志明 SAC: S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 联系人 马赫 mahe@huayuanstock.com 上长周期考核机制,弱化短期波动影响,提升权益资产配置至20%-30%,年均收益 或增至 6%-7%。三支柱整合:或推动不同支柱账户互通（如允许企业年金转入个人 养老金账户）,优化税负,增强长期的吸引力。未来十年,随着覆盖面或扩大、权 益配置优化和三支柱整合,企业年金有望使中小企业员工退休收入替代率提升,成 为应对老龄化挑战的关键支撑。 风险提示。经济增长超预期导致债市调整的风险;股市可能大幅走强,对债市情绪 A 有冲击;测算的收益可能与实际情况存在差异。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 A 规模持续扩张但覆盖广度不足,结构性矛盾突出。截至 25年 Q1,企业年金积累基 金规模达 3.73 万亿元,参与职工 3291 万人(较 2006 年末增长超 2 倍)。然而参 与率（企业年金参加职工/劳动年龄人口(15-64 ...