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“月度前瞻”系列专题之一:7月经济:涨价的“悖论”?-20250804
Shenwan Hongyuan Securities·2025-08-04 10:16

月度前瞻 2025 年 08 月 04 日 7 月经济:涨价的"悖论"? ——"月度前瞻"系列专题之一 ⚫ 通胀:反内卷引发市场通胀升温的预期,但价格表现或仍弱,预计 7 月 PPI、CPI 分别-3.1%、0%。 宏 观 研 究 7 月政策主线聚焦"反内卷",多部门针对市场"内卷"现象发力。7 月 1 日,中央财经委第六次会 议为"综合整治内卷式竞争"政策部署指明方向,会议提及"依法依规治理企业低价无序竞争…推动 落后产能有序退出"等。后续多部门针对市场"内卷"现象发力,7 月底政治局会议再度强调"反内 卷",聚焦"企业无序竞争"、"重点行业产能治理"、"地方招商引资行为"三方面。 "反内卷"政策加码下,供给收缩的预期升温提振大宗商品价格,但中下游供给过剩或约束上游涨 价对中下游的传导。7 月,大宗价格上涨,PMI 分项中主要原材料购进价格指数(+3.1pct 至 51.5%) 和出厂价格指数(+2.1pct 至 48.3%)双双回升。但与 2016 年上游涨价向下游传导不同的是,本 轮供给过剩更多在中下游,导致上游涨价向下游传导受阻,预计 7 月 PPI 回升幅度有限(-3.1%)。 核心商品 CPI 可 ...