股指月报：宏观利多预期褪去，经济在弱现实中缓慢回升-20250804

理性投资，风险自担 股指月报：宏观利多预期褪去，经济在弱现实中缓慢回升 正信期货股指期货周报 202508 研究员：蒲祖林 宏观：短期来看，宏观扰动悉数落地，美国和重要国家关税谈判达成一致，未来海外宏观变量关注俄乌问题是否升级所 带来的地缘冲突，国内政治局会议未释放超预期利多内容，为提出新的地产提振政策，反内卷基调有所降温，力求不一 刀切，但大方向扭转通缩的目标不变，总体来看短期宏观预期兑现后有调整压力，但中长期的政策指引仍然偏向利多。 中观：地产销售新房和二手房都回到低位，总体旺季不旺淡季更淡，刚需支撑下限，服务业结构分化且高位有韧性，6月 实体经济中生产和投资持续退坡，7月PMI延续收缩，但生产端显著降温，对未来企业盈利有提振，消费国补重启，社会 福利政策刺激生育，制造业抢出口近入尾声，国内经济仍将维持弱现实，关注扭转通缩的周期性行业改善机会。 资金：国内流动性总体宽松，海外流动性在美联储9月降息预期下趋于宽松，金融条件延续改善，国内股市将获得增量资 金，被动ETF大幅流出，两融资金高位降温，IPO等股权融资延续和解禁压力边际增大。 估值：各指数短期大幅上涨后估值近入历史中性偏高水平，国内外股债溢价率偏低 ...