2025年7月宏观经济预测报告：生产端放缓或为反内卷第一阶段特征

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025年08月05日 点评报告 频率:每月 相关报告 1、《制造业 PMI或延续偏弱— 一7月 PMI 数据点评》2025-07- 31 张静静 S1090522050003 ≥ zhangjingjing@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn S1090524070004 罗 丹 Y luodan7@cmschina.com.cn 张玉书 研究助理 zhangyushu@cmschina.com.cn □ 风险提示:政策效果存在不确定性;关税政策存在不确定性。 故请阅读末页的重要说明 CMS 0 招商证券 7 月 PMI 数据显示制造业收缩加剧,非制造业扩张动能减弱。制造业新订 单指数降至 49.4%,非制造业新订单指数创阶段性低点 45.7%,内外需均 表现相对较弱。随着"抢出口"效应消退,新订单"青黄不接",但从出 口高频数据看,7月当月的出口增速或与6月基本持平,PMI 新订单的走 弱或更多反映未来月份出口增速走弱概率较大。制造业生产指数降至 50.5%. 建筑业商务活动指数大幅回 ...