美国7月非农：“修订风波”暴露美国就业市场脆弱性

证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 08 月 05 日 美国 7 月非农："修订风波"暴露美国就业市场脆弱性 [Table_Author] 杨见一 分析师 沈夏宜 分析师 Email:yangjianyi@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320525050001 证书:S1320523020004 核心观点： 7 月美国非农就业大幅低于预期；失业率维持 4.2%。美国 7 月非农新增 7.3 万人，大幅不及预期的 10.6 万人，前值 1.4 万人；失业率小幅回升至 4.2%，预期为 4.3%，前值 4.1%。数据公布同时，劳工部调整 5-6 月新增 非农就业数据，5 月由初值公布的 13.9 万下调至 1.9 万，6 月由初值的 14.7 万下修至 1.4 万，合计下修 25.3 万人，幅度空前。修订后，近三月 平均新增就业仅有 3.5 万，大幅低于一季度平均的 11.1 万，反映此前就业 强劲或被系统性高估，引发市场避险。数据公布后，市场重新押注美联储 9 月、10 月各降息 25bps，降息路径大幅上移。 有关数据大幅度下修，劳工部官方仅给出两个常规解 ...