宏观利率周报:重要会议落地,三季度货币政策仍将有利于债市-20250805
Hengtai Securities·2025-08-05 11:29
宏观利率研究 证券研究报告 / 宏观利率研究 2025 年 08 月 05 日 重要会议落地 三季度货币政策仍将有利于债市 宏观利率周报(20250728-0801) 研报摘要 ⚫ 核心观点:上周五收盘,财政部公告 8 月 8 日起恢复征收国债等债券利息收 入的增值税。建议关注以下几点,一是后续政府债券发行压力;二是后续税收优 惠的继续调整;三是利率债的投资吸引力降低,或推动机构资金流向风险资产。 对市场而言,新发政府债和金融债征税后,老券配置价值提升,利率有望短期下 行,而利率中长期走势仍取决于经济基本面与政策取向。三季度在关税不确定性 上升,美国降息预期演化环境下,国内货币政策仍将有利于债市,稳增长压力预 计或在四季度再次重现。 ⚫ 行情回顾:近期政治局会议未超预期,特朗普对等关税 2.0 行政令签署,中 美谈判关税展期,7 月 PMI 偏弱,利率先升后降,全周利率整体回落,利率期限 结构呈现平坦化。 ⚫ 市场要闻:(1)中美关税。中美经贸会谈共识,推动已暂停关税展期 90 天。 (2)国内政策。政治局会议提出巩固资本市场回稳向好势头。中央财政部署安排 育儿补贴。国常会部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业 ...