股指基差系列：期货视角的风险偏好衰减

二 〇 二 五 年 度 2025 年 8 月 5 日 股指基差系列： 期货视角的风险偏好衰减 | 虞堪 | 投资咨询从业资格号：Z0002804 | yukan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 李宏磊 | 投资咨询从业资格号：Z0018445 | lihonglei@gtht.com | 报告导读： 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 ◼ 7 月行情围绕一内一外两条主线展开，国内"反内卷"的起爆、扩散和降温对应指数层面先扬 后抑的走势，海外美国的关税谈判进程助力美元指数重返 100 点关口，月末对国内资产形成 压制。场内基调整体偏乐观，全 A 成交放量，杠杆资金连续净流入，多数宽基走出"924"以 来最强月线，小微盘依然强势，银行拖累下大盘指数涨幅较小。 ◼ 7 月除 IM 贴水收敛外，其余三个品种基差基本与上月末持平，依然位于三年来较低分位数。 从基差视角来看，7 月指数下跌时基差走弱的幅度加大，下方支撑减弱，且较指数提前出现向 下拐点，日内 1min 频率品种间结构化分歧加大，这几点意味着空头力量边际增强，期货市场 表达的风 ...