百胜中国（09987）：Q2同店表现优异，经营利润超预期

百胜中国公布 2Q25 及上半年业绩：2Q25 收入 27.87 亿美元/yoy+4%/不计 及外币换算影响 yoy+4%，1H25 收入 57.68 亿美元/yoy+2%。Q2 经营利润 3.04 亿美元/不计及外币换算影响 yoy+14%，超 VA 一致预期（2.92 亿美元）， 对应经营利润率 10.9%/yoy+1pct，再度彰显龙头韧性。1H 经营利润 7.03 亿美元/yoy+10%/不计及外币换算影响 yoy+11%。Q2 归母净利润 2.15 亿美 元/yoy+1%，归母净利率 7.7%/yoy-0.2%。Q2 每股派息 0.24 美元，维持 25 年净新开 1600-1800 家门店目标及 25-26 年股东回报指引，提前完成净 新开店加盟占比目标。受益于外卖平台补贴带来的单量提升，我们预计公司 2H 同店有望保持稳健增长，叠加店型持续迭代，租金、折摊等成本结构优 化，我们对 2H 盈利能力小幅提升保持相对乐观。维持"买入"评级。 Q2 同店转增，成本结构持续优化 2Q25 公司同店销售额同比+1%，实现转正，肯德基 SSSG+1%（同店交易 量 yoy 持平/平均客单价 38 元 yoy+ ...