海外云厂商:营收增速环比加快,利润率表现分化
Zhao Yin Guo Ji·2025-08-06 07:09
2025 年 8 月 6 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 行业研究 软件 & IT 服务 软件 & IT服务 - 海外云厂商:营收增速环比加快,利润率表现分化 对于美国龙头云厂商,云业务的增长情况已经逐步成为助推公司股价增长的 重要推动力。在 2Q25 业绩中,我们观察到如下趋势:1)因需求端持续强 劲,整体龙头厂商云业务营收同比增速环比加快,且趋势有望持续。2Q25 亚马逊 AWS、谷歌云、微软智能云板块营收合计同比增长 23%(1Q25: 20%;2Q24:21%),而谷歌云和微软 Azure 云展现出的加速趋势更为明 显。2)因观察到需求端持续强劲,龙头云厂商资本开支水平进一步上调, 并指出供给端受限部分影响到合同履约,且目前能见度下认为供给受限的情 况将在未来的 6 个月延续。3)AI 相关资本开支的投资对利润率端带来的影 响,对于此前云业务已经较具规模的龙头公司而言逐步显现,但其他核心业 务的运营效率进一步提升或有望缓和集团层面的利润率影响,如尽管微软智 能云/亚马逊 AWS 的 2Q25 业务分部利润率同比下滑 0.7ppts/2.6ppts,但公 司整体的经营利润率分别同比提升 1.8p ...